ارزش افزوده اقتصادی

در مقاله زیر قصد داریم ارزش افزوده اقتصادی را بررسی کنیم. ابتدای امر مقدمه ای از ارزش افزوده اقتصادی خواهیم داشت. در ادامه برای درک بهتر مفهوم ارزش افزوده اقتصادی و فرمول آن به تفصیل صحبت کردیم. سپس نحوه استفاده و بکارگیری ارزش افزوده اقتصادی و مزایا و معایب آن در کسب وکارها را شرح میدهیم. پس از مطالعه مقاله شما میتوانید تعریف ارزش افزوده اقتصادی و کاربرد آن را در کسب و کارهای مختلف شرح دهید. در آخر می توانید دیدگاه ها و نظرات خود را با دیگران به اشتراک بگذارید.

مقدمه ای بر ارزش افزوده اقتصادی

هدف اکثر شرکت‌ها ایجاد ارزش برای سهامدار است. اما چگونه ارزش اندازه‌گیری می‌شود؟ چه خوب می‌شد اگر فرمولی ساده برای تشخیص اینکه آیا یک شرکت در حال خلق ثروت است وجود داشت. ارزش افزوده اقتصادی (EVA)  یک معیار عملکرد است که خلق ارزش سهامداری را محاسبه می‌کند. با این حال، خود را از معیارهای عملکرد مالی سنتی مانند سود خالص و سود هر سهم (EPS) متمایز می‌کند. EVA محاسبه سودهایی است که پس از کسر هزینه‌های سرمایه یک شرکت، بدهی و حقوق صاحبان سهام  از سود عملیاتی باقی می‌ماند. در واقع EVA سودهایی را محاسبه می‌کند که پس از کسر هزینه سرمایه یک شرکت باقی می‌ماند. شرکت مشاوره استرن استوارت، ارزش افزوده اقتصادی را توسعه و علامت تجاری کرده است و بسیاری از شرکت‌های بزرگ جهانی از آن برای اندازه‌گیری عملکرد داخلی استفاده می‌کنند.

ارزش افزوده اقتصادی (EVA) چیست؟

ارزش افزوده اقتصادی (EVA) معیاری است برای سنجش عملکرد مالی یک شرکت که بر اساس ثروت باقیمانده محاسبه می‌شود. این مقدار با کسر هزینه سرمایه از سود عملیاتی شرکت، با تنظیم مالیات بر اساس نقدی، محاسبه می‌شود. EVA همچنین می‌تواند به عنوان سود اقتصادی نیز شناخته شود، زیرا تلاش می‌کند تا سود اقتصادی واقعی یک شرکت را به دست آورد. این معیار توسط شرکت مشاوره مدیریت استرن والیو منیجمنت، که در ابتدا به عنوان استرن استوارت & کو ( Stern Stewart & Co) ادغام شده بود، طراحی شد. در واقع ارزش افزوده اقتصادی (EVA) سودهایی را محاسبه می‌کند که پس از کسر هزینه سرمایه یک شرکت باقی می‌ماند. شرکت مشاوره استرن استوارت، ارزش افزوده اقتصادی را توسعه و علامت تجاری کرده است و بسیاری از شرکت‌های بزرگ جهانی از آن برای اندازه‌گیری عملکرد داخلی استفاده می‌کنند.

بیشتر بخوانید: تعریف دقیق سود چیست و رابطه ارزش آفرینی باافزایش نرخ سود چیست ؟

درک ارزش افزوده اقتصادی (EVA)

ارزش های افزوده اقتصادی تفاوت افزایشی در نرخ بازده (RoR) نسبت به هزینه سرمایه یک شرکت است. اساساً، برای اندازه‌گیری ارزش ایجاد شده توسط یک شرکت از وجوه سرمایه‌گذاری شده در آن استفاده می‌شود. اگر EVA یک شرکت منفی باشد، به این معنی است که شرکت از وجوه سرمایه‌گذاری شده در کسب‌ و کار، ارزش ایجاد نمی‌کند. برعکس، یک EVA مثبت نشان می‌دهد که یک شرکت از وجوه سرمایه‌گذاری شده در آن، ارزش تولید می‌کند.

فرمول ارزش افزوده اقتصادی

فرمول برای یافتن EVA به صورت EVA = NOPAT – (WACC x IC) است.

• NOPAT = سود عملیاتی خالص پس از مالیات
• WACC = میانگین موزون هزینه سرمایه
• (IC) مبلغ سرمایه گذاری = حقوق صاحبان سهام + بدهی خالص در ابتدای دوره (به طور جایگزین، مبلغ سرمایه گذاری شده را می توان با کم کردن دارایی های کل منهای نقدی منهای بدهی های بدون بهره محاسبه کرد)
• (WACC * کل سرمایه) نیز به عنوان هزینه مالی شناخته می شود.

معادله EVA نشان می‌دهد که سه مؤلفه کلیدی برای EVA یک شرکت وجود دارد: NOPAT، مبلغ سرمایه و WACC.

•  NOPAT می‌تواند به صورت دستی محاسبه شود، اما معمولاً در صورت‌های مالی یک شرکت عمومی ذکر شده است.
• مبلغ سرمایه مقدار پولی است که برای تأمین مالی یک شرکت یا یک پروژه خاص استفاده می‌شود.
• WACC میانگین نرخ بازدهی است که یک شرکت انتظار دارد به سرمایه‌گذاران خود پرداخت کند؛ وزن‌ها به عنوان کسری از هر منبع مالی در ساختار سرمایه یک شرکت محاسبه می‌شوند. WACC می‌تواند محاسبه شود، اما معمولاً ارائه می‌شود.
  

معادله استفاده شده برای سرمایه ی کار گرفته شده در ارزش افزوده اقتصادی معمولاً کل دارایی‌ها منهای بدهی‌های جاری است – دو رقمی که به راحتی در ترازنامه یک شرکت یافت می‌شوند. در این حالت، فرمول اصلاح شده برای EVA به صورت NOPAT – (کل دارایی‌ها – بدهی‌های جاری) * WACC است.

هنگام محاسبه EVA، معمولاً چندین تنظیم حسابداری انجام می شود. از مهم ترین و رایج ترین آنها عبارتند از:

• هزینه های تحقیق و توسعه، تبلیغات و آموزش کارکنان باید سرمایه گذاری شوند نه هزینه شوند.
• هزینه استهلاک به سود اضافه می شود و در عوض، هزینه استهلاک اقتصادی اعمال می شود. این تغییر واقعی در ارزش دارایی ها در طول دوره را نشان می دهد، برخلاف استهلاک حسابداری.
• حساب هایی مانند ذخایر، مطالبات مشکوک الوصول، ذخایر مالیات های آتی و مطالبات انبار باید به سرمایه گذاری شده که به عنوان سرمایه به کار رفته نیز شناخته می شود، اضافه شود.
• هزینه های غیرنقدی باید به سود و سرمایه گذاری شده اضافه شود.
• اجاره نامه های عملیاتی باید سرمایه گذاری شده و به سرمایه گذاری شده اضافه شوند.
• هزینه مالیات بر اساس مالیات نقدی خواهد بود، نه روش های مبتنی بر تعهدات مورد استفاده در گزارشگری مالی و به شرح زیر محاسبه خواهد شد:

          مالیات نقدی = هزینه مالیات بر اساس صورت سود و زیان – افزایش (یا + اگر کاهش) در ذخیره مالیات آتی + مزیت مالیاتی

اگر شرکتی ۱۲ درصد بازده سرمایه داشته باشد، این خبر خوب است یا بد؟
خب، می تواند هر دو باشد. در درجه اول به دو عامل بستگی دارد:
● عنصر ریسک در سرمایه گذاری در شرکت
● میزان بدهی بلندمدت متحمل شده توسط شرکت.
هر شرکت هزینه سرمایه خاص خود را دارد که منعکس کننده هر دوی این عوامل است که به آن میانگین موزون هزینه سرمایه (WACC) می گویند. WACC از دو بخش تشکیل شده است:
هزینه بدهی بلندمدت برابر سهم بدهی در سرمایه به کار گرفته شده (دارایی های ثابت به اضافه خالص دارایی های جاری) به اضافه هزینه حقوق صاحبان سهام برابر سهم حقوق صاحبان سهام در سرمایه به کار گرفته شده. ارزیابی هزینه بدهی بلندمدت به اندازه کافی آسان است – این نرخی است که برای مثال، یک وام سه ساله تضمین شده باید به بانک بپردازد.
هزینه حقوق صاحبان سهام ساده تر است، اما، طبق مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای، برابر است با نرخ بدون ریسک (بازده اوراق قرضه بلندمدت دولتی) به اضافه ریسک بازار پریمیوم (معمولاً ۶ تا ۷ درصد – سرمایه گذاران پریمیوم نیاز به سرمایه گذاری در بازار سهام دارند تا در اوراق قرضه دولتی) برابر عاملی که نشان دهنده ریسک بخشی است که کسب و کار شما در آن فعالیت می کند (به نام بتا، معمولاً در بخش های ثابت و کم خطر مانند شرکت های آب و برق، مواد غذایی یا بیمه، در محدوده ۰.۵ متغیر است، و در بخش‌های بی ثبات و پرخطر مانند ساخت‌وساز، کالاهای سرمایه‌ای یا خرده‌فروشی تا ۱.۵). هنگامی که یک سرمایه گذار از شرکت شما حمایت می کند، انتظار دارد که بازدهی معادل WACC شما داشته باشد.
اگر بازدهی بالاتری داشته باشد، به دلیل سود اقتصادی یا درآمد باقیمانده است، یا به دلیل محبوب‌ترین و توسعه‌یافته‌ترین شرکت مشاور استرن استوارت، ارزش افزوده اقتصادی («EVA») است.

بیشتر بخوانید: ادغام و تملک

هدف ارزش افزوده اقتصادی(EVA)

هدف ارزش های افزوده اقتصادی کمی کردن هزینه سرمایه‌گذاری سرمایه در یک پروژه یا شرکت خاص و سپس ارزیابی این است که آیا به اندازه کافی نقدینگی برای در نظر گرفتن یک سرمایه‌گذاری خوب تولید می‌کند یا خیر. یک EVA مثبت نشان می‌دهد که یک پروژه بازدهی بیش از حداقل بازده مورد نیاز را تولید می‌کند.

چه چیزی باعث افزایش ارزش افزوده اقتصادی می‌شود؟

همانطور که ذکر شد ارزش افزوده اقتصادی (EVA) معیاری است برای سنجش عملکرد مالی یک شرکت که بر اساس ثروت باقیمانده محاسبه می‌شود. این مقدار با کسر هزینه سرمایه از سود عملیاتی شرکت، با تنظیم مالیات بر اساس نقدی، محاسبه می‌شود. EVA همچنین می‌تواند به عنوان سود اقتصادی نیز شناخته شود، زیرا تلاش می‌کند تا سود اقتصادی واقعی یک شرکت را به دست آورد. در نهایت می توان به دو راه برای افزایش ارزش افزوده اقتصادی اشاره نمود: افزایش درآمد (از طریق افزایش قیمت یا افزایش فروش) یا کاهش هزینه‌های سرمایه (مانند افزایش بهره‌وری یا استفاده از مزایای صرفه به مقیاس).

بیشتر بخوانید: وزن کردن صرفه جویی در مقیاس چیست؟

مزایا و معایب ارزش افزوده اقتصادی

ارزش های افزوده اقتصادی نیز مانند بسیاری از ابزارهای استراتژی دیگر دارای برخی مزایا و معایب است، در این بخش به ذکر برخی مزایا و معایب آن خواهیم پرداخت:

مزایا:

• ارزش افزوده اقتصادی عملکرد یک شرکت و مدیریت آن را از طریق این ایده ارزیابی می‌کند که یک کسب‌وکار فقط زمانی سودآور است که ثروت و بازده را برای سهامداران ایجاد کند، بنابراین نیاز به عملکرد بالاتر از هزینه سرمایه یک شرکت دارد.
  
• ارزش افزوده اقتصادی به عنوان یک شاخص عملکرد بسیار مفید است. محاسبه آن نشان می‌دهد که چگونه و کجا یک شرکت از طریق ادغام اقلام ترازنامه، ثروت ایجاد کرده است. این امر مدیران را مجبور می‌کند که در هنگام تصمیم‌گیری مدیریتی، از دارایی‌ها و هزینه‌ها آگاه باشند.
  

از معایب ارزش افزوده اقتصادی نیز می توان به مورد زیر اشاره نمود:

معایب:

• با این حال، محاسبه ارزش های افزوده اقتصادی به شدت به میزان سرمایه سرمایه‌گذاری شده وابسته است و بهترین استفاده برای شرکت‌های دارایی‌محور که پایدار یا بالغ هستند، می‌باشد. شرکت‌هایی با دارایی‌های نامشهود، مانند شرکت‌های فناوری، ممکن است گزینه‌های خوبی برای ارزیابی ارزش افزوده اقتصادی نباشند.

بیشتر بخوانید:به حداکثر رساندن ارزش سهامداران چیست؟

نحوه استفاده از ارزش افزوده اقتصادی چگونه است؟

ارزش افزوده اقتصادی EVA ابزار مفیدی برای مقایسه عملکرد در طیف وسیعی از شرکت‌ها است – برای مثال شرکت‌هایی که در FTSE 100 هستند. رتبه‌بندی بر اساس سرمایه به کار گرفته شده (ROCE) به تنهایی، لزوماً به شما نمی‌گوید کدام شرکت بهترین عملکرد را دارد. یک شرکت با رتبه بالا ممکن است در یک بخش پرریسک قرار داشته باشد و دارای اهرم بالایی باشد – ممکن است طی یک یا دو سال به انتهای رتبه سقوط کند. رتبه بندی بر اساس بازده EVA (ارزش افزوده اقتصادی/سرمایه به کار گرفته شده) شاخص بهتری است. این به شما می گوید که شرکت ها نسبت به ریسک بخش و ریسک مالی که هر کدام در معرض آن هستند چگونه عمل می کنند. شرکت‌های با رتبه برتر عملکرد بهتری از انتظارات سرمایه‌گذاران خواهند داشت و «ارزش سهامداران» را ایجاد می‌کنند. کمترین، جایی که بازده EVA منفی است، پایین تر از WACC است، در برابر انتظارات سرمایه گذاران عملکرد ضعیفی دارد و “ارزش سهامداران را از بین می برد”. EVA در این فصل گنجانده شده است زیرا می توانید یک هدف بازگشت EVA برای شرکت خود تعیین کنید – مثلاً ۵ درصد. این بدان معناست که هدف شما این است که به بازده سرمایه (ROCE) 5 درصدی بیش از WACC شرکت خود دست یابید – یک هدف بلندپروازانه، تنها در صورتی قابل دستیابی است که شرکت شما دارای مزیت رقابتی متمایز و پایدار باشد. EVA همچنین در رتبه بندی عملکرد بخش یا واحد کسب وکار در شرکت شما مفید است. اگر هر کسب و کار دارای عنصر ریسک یکسانی باشد، استفاده از EVA نسبت به ROCE مزیتی ندارد. اما این بعید است، وگرنه کسب و کارها یکی و یکسان خواهند بود. در جایی که کسب‌وکارها در معرض ریسک‌های متفاوتی هستند، EVA شاخص بهتری از عملکرد است و رتبه‌بندی می‌تواند بر توسعه استراتژی تأثیر بگذارد.

بیشتر بخوانید:تجزیه و تحلیل وضعیت ۵C چیست؟

شکل ۱۲.۱ ارزش افزوده اقتصادی

چه زمانی از ارزش افزوده اقتصادی (EVA) استفاده کنید

زمانی از آن استفاده کنید که در مورد درک نظریه و به کارگیری محاسبات و جایی که می‌خواهید یک هدف چالش برانگیز برای بازده سرمایه‌گذار بیش از حد معمول تعیین کنید، احساس اطمینان می‌کنید.

بیشتر بخوانید:تحلیل مسئله چیست؟ (مینتو)

چه زمانی باید مراقب بود

اگر مفهوم (و ریاضیات) برایتان دشوار یا غیر ضروری است، مراقب باشید.

مثال ارزش افزوده اقتصادی

برای درک تفاوت بین ارزش افزوده اقتصادی و درآمد خالص، بیایید از مثالی بر اساس شرکت ساختگی ساخت ظروف استفاده کنیم. این شرکن از طریق فروش ظروف، ۱۰۰۰۰۰ دلار از یک پایه سرمایه ۱ میلیون دلاری کسب کرد. معیارهای حسابداری سنتی نشان می‌دهند که این شرکت کار خوبی انجام می‌دهد و در واقع بازدهی سرمایه ۱۰ درصدی دارد. با این حال، این شرکت تنها یک سال است که فعالیت می‌کند و بازار ظروف آن هنوز با عدم قطعیت و ریسک قابل توجهی همراه است. تعهدات بدهی به اضافه بازدهی مورد نیاز که سرمایه‌گذاران مطالبه می‌کنند، هزینه سرمایه گذاری ۱۳ درصدی را به همراه دارد. این بدان معناست که اگرچه این شرکت از سود حسابداری بهره می‌برد، اما شرکت نتوانست ۳ درصد به سهامداران خود اعطا کند. برعکس، اگر سرمایه شرکت ۱۰۰ میلیون دلار باشد – شامل بدهی و حقوق صاحبان سهام – و هزینه استفاده از آن سرمایه (سود بدهی و هزینه تامین مالی سهام) سالانه ۱۳ میلیون دلار باشد، شرکت تنها زمانی ارزش اقتصادی برای سهامداران خود ایجاد می‌کند که سود بیش از ۱۳ میلیون دلار در سال باشد. اگر شرکت ۲۰ میلیون دلار درآمد کسب کند، EVA شرکت ۷ میلیون دلار خواهد بود.
به عبارت دیگر، EVA هزینه اجاره شرکت را برای استفاده از پول نقد سرمایه‌گذاران برای حمایت از عملیات محاسبه می‌کند. یک هزینه فرصت پنهان وجود دارد که به بخش سرمایه‌گذاران می‌رود تا آنها را برای از دست دادن استفاده از پول نقد خود جبران کند. EVA این هزینه پنهان سرمایه را که معیارهای متداول نادیده می‌گیرند، ثبت می‌کند. EVA که توسط شرکت مشاوره مدیریت استرن استوارت توسعه یافته است، در دهه ۱۹۹۰ بسیار محبوب شد. شرکت‌های بزرگ از جمله کوکاکولا، جنرال الکتریک و AT&T از EVA به طور داخلی برای اندازه‌گیری عملکرد خلق ثروت استفاده می‌کنند. در مقابل، سرمایه‌گذاران و تحلیلگران اکنون EVA شرکت‌ها را دقیقاً مانند مشاهده قبلی نسبت‌های EPS و P/E بررسی می‌کنند.

نتیجه گیری
EVA یا ارزش های افزوده اقتصادی، هزینه سرمایه را هنگام محاسبه سود یک شرکت در نظر می‌گیرد. ارزش های افزوده اقتصادی مثبت نشان می‌دهد که یک شرکت در حال ایجاد ثروت بالاتر از حداقل بازده مورد نیاز برای سهامداران خود است. در حالی که EVA منفی نشان می‌دهد که اینطور نیست. محاسبه ارزش افزوده اقتصادی EVA راه دیگری برای ارزیابی سرمایه‌گذاری‌ها و تصمیم‌گیری در مورد اینکه آیا احتمالاً در طول زمان عملکرد خوبی خواهند داشت، می باشد.

جهت ارتقاء سطح کیفی مقالات و تکمیل مباحث مربوط لطفا نظرات و دیدگاههای خود را در پایان این مقاله درج کنید، همچنین چند مقاله مرتبط با موضوع ارزش افزوده اقتصادی  برای مخاطبان سایت شریف استراتژی به اشتراک گذاشته شده است. شما میتوانید با ارائه درخواست مشاوره از طریق ارسال فرم، مشاوره رایگان در خصوص کسب و کار خود دریافت نمایید. پس از ارسال درخواست، کارشناسان شریف استراتژی در اسرع وقت با شما تماس خواهند گرفت.